本期推薦
11月CPI同比上漲0.2%PPI同比下降2.5%
國家統計局數據顯示，11月份，全國居民消費價格同比上漲0.2%。其中，城市上漲0.1%，農村上漲0.2%；食品價格上漲1.0%，非食品價格持平；消費品價格持平，服務價格上漲0.4%。1 —11月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.3%。11月份，全國居民消費價格環比下降0.6%。
2024年11月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4個百分點，環比由上月下降0.1%轉為上漲0.1%；工業生產者購進價格同比下降2.5%，環比下降0.1%。1—11月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降2.1%，工業生產者購進價格下降2.2%。
今年以來基金分紅總金額1871.17億元，同比增0.7%
Wind數據顯示，截至12月9日，今年以來基金宣布分紅或實施分紅數量達到6352次，其中已實施分紅基金共分紅5743次，涉及2947只基金，與之相比，去年同期2695只基金合計分紅5229次，分紅總額從1858.2億元增至1871.17億元，增幅為0.7%。2947只參與分紅的基金中，債券型基金有2508只，占比85.1%，股票型基金有147只，占比4.99%。華泰柏瑞紅利低波動ETF聯接A今年以來共有12次分紅，頻率最高，華泰紫金月月發1個月滾動C（12次）、華泰紫金月月發1個月滾動A（12次）、華泰柏瑞紅利低波動ETF聯接C（12次）、凱石岐短債A（11次）分紅次數靠前。
從金額來看，鵬華中證5年期地方政府債ETF最為慷慨，每10份基金份額分紅41.0元。嘉實融享浮動凈值型（每10份分紅38元）、嘉實融享浮動凈值型（每10份分紅38元）位列二、三位。易方達滬深300ETF派現手筆最大，分紅總額為53.22億元，華夏上證50ETF（分紅31.61億元）、華泰柏瑞滬深300ETF（分紅24.94億元）、嘉實滬深300ETF（分紅16.41億元）、易方達裕祥回報A（分紅14.48億元）分紅總額排名居前。
推薦基金：
016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業長期價值創造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業情況，不做自上而下或者中觀的行業選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時。基于逆向思考判斷目前公司股價的安全邊際是否足夠高；通過公司商業模式、競爭優勢、業務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內生增長空間。
精選投資
股票型基金：政策空窗期+業績真空期=調結構良機
隨著存量政策顯效及一攬子增量政策陸續落地，11月制造業生產經營活動加快擴張，最新發布的11月財新制造業采購經理（制造業PMI）指數錄得51.5，高于10月1.2個百分點，已連續兩個月位于擴張區間。從分項數據看，制造業供需雙雙加速擴張。服務業景氣度繼續位于擴張區間，但較上月有所回落。財新中國通用服務業經營活動指數（服務業PMI）錄得51.5，較10月下降0.5個百分點，顯示服務業經營活動擴張速度小幅放緩。
當前一直到明年4月底，企業盈利將處于數據真空期，宏觀數據和行業數據對市場影響更大。近期的數據有亮點也有隱憂。市場成交額維持高位，A500指數基金帶來新增資金，投資者對A股的熱情保持較高。A股市場估值修復行情已經較為深入，寬基的估值水位大多處于均值往上區間，不同板塊間分化較大，但相比于海外股市來說仍具有性價比。在政策底向盈利底轉變的過程中，建議投資者維持多頭思維。結構上重視化債、兩重兩新等政策引導的方向，新質生產力關注半導體、消費電子、汽車、鋰電等行業的機會。
推薦基金
016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業競爭優勢、盈利能力在長期時間維度的持續性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優勢的分析方面，主要從供給側而非需求側思考問題，行業層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結果看，偏向行業格局比較穩定且經歷過完整產業周期（競爭格局清晰，商業模式清晰）的標的，選股結果歸因看比較偏向傳統周期股。
008269大成睿享A：徐彥，偏自下而上為主，主要投資一些擁擠度較低、市場關注度較低，價格&pb處于底部區間的制造業企業。同時，他偏左側博弈，在他的投資框架中，可能更重要的是新開倉的標的尤其是重倉標的一定不能是高位股或者有擁擠的交易結構，在此基礎上，再去觀察個股的基本面、質量以及絕對估值，綜合評估投資性價比。行業及個股較分散，且持股具有異質性。
001072華安智能裝備主題A：李欣，偏好從源頭上尋找產業投資邏輯變化的動因；注重產業鏈的整體性與有機性，善于進行產業鏈各環節間的交叉印證。實業工作經驗非常有益于之后研究、投資過程中對于上市公司、產業發展的認識和把握，從細分領域來看，行業配置主要集中在TMT+其他高端制造業領域，個股偏好龍頭企業。
債券型基金：短期內債市有望企穩回升
債市行情方面，在配置需求和充裕流動性的推動下，上周債券收益率全面下行。由于近期央行購債，疊加同業存款利率下降，相當于市場對“降準降息”進行交易，債市行情走勢較快，12月第一個交易日，10年期國債即突破2.0%關鍵點位，長端利率債和信用債收益率下行明顯。
近期債市的上漲主要與配置需求回暖和流動性較為寬松有關。雖然在一系列的政策拉動下，部分經濟指標邊際有所改善，但結構分化依然較明顯。市場對后續進一步的貨幣寬松預期較強，對于新的增量政策可能帶來的擾動反而并不過度擔憂。當前基本面和貨幣環境對債市而言仍偏順風，而政策的顯效仍需更多基本面數據的驗證。
推薦基金
006875創金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內部業績考核較為嚴格，當前產品配置上以利率債、金融債為主，城投和產業債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產債。
006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產品以絕對收益為導向，根據宏觀分析，自上而下選擇資產品種，看重賺取資產的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉債倉位獲取超額回報，其轉債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：中長期表現值得關注
美股：展望2025，美國經濟有望持續擴張，企業盈利預期持續增長，降息背景下利率水平下降有利于美股表現；不過，估值較高，大型科技股在指數中占比較重，宏觀波動率和地緣政治風險較高，構成美股的主要風險來源。相對其他發達國家而言，美國的經濟增長前景較好，分紅和回購比例高，當前AI產業趨勢未見減速，在2025年持有美股仍然有望帶來正收益，好于持有現金。
日本：在實際工資增速上升速度高于價格的背景下，日本有望收獲正的實際GDP增速，隨著輸入性通脹的影響逐步減小，實際工資增速和服務業價格增速的關系將影響日本再通脹進程，對此需要密切觀察。同時，日本的企業改革和ROE提升計劃有助于保持較好的股東回報率。考慮到配置標的稀缺性、估值水位，保持對日本的標配。
印度：印度的經濟體量已經接近日本，其抵御外部沖擊的能力也較強：經常賬戶赤字低于GDP的1%，擁有超過6000億美元外匯儲備，由于全球供應鏈重塑而持續吸引FDI凈流入，同時人口紅利仍然維持。內部的財政整頓和信貸需求控制可能影響短期經濟增速，但不改中長期經濟增長前景。同時，較高的私營部門占比、對股東較為友好的資本市場生態、出口份額持續增長，印度作為新興市場的投資風險較低。從資產配置和國內QDII基金可選范圍來說，印度股市仍是重要的配置標的。
越南：近年來越南對美貿易順差擴大速度較快，若特朗普政府加征關稅，可能對越南這類外向小型經濟體來說影響程度較大，但美國關稅落地也需要一定時間，越南明年經濟增速預期仍有6%以上。當前越南股市估值相對比較便宜，隨著國內投資者資金流入增加，越南股市有望能同步享受越南經濟高速發展的紅利，保持對越南的適當超配。
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