一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于 2717.12 點，跌 4.67 點，跌幅為 0.17%；深成指收于 8054.24 點，跌 51.14 點，跌幅為 0.63%；創業板收于 1551.81 點，跌 6.51 點，跌幅為 0.42%。兩市成交5155.67 億元，較前一日交易量增加 3.21%。小盤股強于大盤股。滬深 300 下跌 0.43%，中證 500 下跌 0.41%。

31 個申萬一級行業中有 11 個行業上漲。其中，煤炭、銀行、石油石化表現居前，漲跌幅分別為 1.23%、0.72%、0.40%，電子、美容護理、食品飲料表現居后，漲跌幅分別為-1.05%、-1.25%、-2.40%。股指期貨主力合約 3 個合約均上漲，其中，3 只期指好于現貨指數。

申萬一級行業漲跌幅

數據來源：Wind 日期：2024/9/13

昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲 0.04 個百分點。

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，納斯達克指數上漲 1.00%，道指上漲 0.58%，標普 500 上漲0.75%；歐洲 STOXX50 上漲 0.69%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數上漲 0.77%，日經 225 指數上漲 3.41%，印度 SENSEX30 指數上漲 1.77%。

二、指數漲跌

數據來源：Wind 日期 2024/9/13

三、專題&新聞

一、2024 二季度 A 股總量下降，資本開支意愿不強，自由現金流達歷史新高

2024 中報數據表明當前企業經營環境仍然面臨較大壓力，具體體現為營收、凈利潤增速疲軟。剔除上市不足一年的個股，24Q2 全 A/全 A 非金融石化的營收增速分別為-2.52%、-2.39%，與一季度的-1.18%、0.07%相比，均有所下滑；24Q2 全 A/全 A 非金融石化的凈利潤增速分別為 0.13%、-7.50%，與一季度的-3.97%、-7.10%相比，全 A 有所提升，全 A 非金融石化有所下滑，表明金融及石油石化在 Q2 起到了穩定盈利基本面的作用。

時間區間：20190331~20240630 數據來源：wind，好買基金研究中心

毛利率改善但仍未企穩，與 24Q1 相比，全 A/全 A 非金融石化在 Q2 略微有所提升，從 27.80%/17.54%提升到 27.81%/17.63%；凈利率方面，全 A 穩中微增，從 7.20%提升至 7.23%，但全 A 非金融石化仍然保持下滑態勢，從 4.38%下滑至 4.29%，財務費用本季度同比增速由負轉正，對凈利率形成拖累。

截至時間：20190331~20240630、20120630~20240630 數據來源：wind，好買基金研究中心

24Q2 全 A/全 A 非金融石化的資本開支同比增速由正轉負，研發開支增速同步下滑，資產負債率處于近十年的低位，企業產能擴張意愿低，加杠桿的動能仍需改善。

截至時間：20191231~20240630、20081231~20240630 數據來源：wind，好買基金研究中心

24Q2 全 A/全 A 非金融石化自由現金流在營收中的比例提高，由自由現金流計算公式可知，CAPEX 同比下滑是自由現金流增加的主要原因之一。

截至時間：20090331~20240630 數據來源：wind，好買基金研究中心

全A自由現金流占營收比例（億）市經營現金流：2024Q2 全 A、全 A 非金融石化經營活動現金流占營收的比重均下滑，2024Q2 全 A、全 A非金融石化經營現金流同比增速均轉負。

投資現金流： 2024Q2 全 A 非金融石化企業投資現金流占營收比重提高，考慮到用于構建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金增速為-7.97%，推測比重提高的原因，一方面是分母端營收的下滑，另一方面是分子端除 CAPEX 之外的其他的投資現金流分項的提升。

籌資現金流：全 A 非金融石化籌資凈額擴大（負值），同比增速 84%，代表償還債務支付的現金累計同比增幅擴大。

截至時間：20081231~20240630 數據來源：wind，好買基金研究中心

資產負債率下降→資本開支及營運開支收縮→未分配利潤累積→分紅比例提升→股息率提升。

數據來源：廣發證券

二、扶優限劣，公募分類評價制度將有所優化

公募基金行業將迎來分類評價制度的修訂。近日，證監會向行業發布《機構監管情況通報》，里面提及證監會對公募基金管理人分類評價制度進行了全面修訂，并同步開展了 2023 年度的分類評價工作。評價結果將分為 A、B、C 三類。

根據評價結果，證監會將根據“扶優限劣”理念對公募基金管理人進行分類監管，分類評價結果可作為監管現場檢查和非現場監測、行政許可、風險準備金計提等方面實施差異化監管的參考依據。A 類管理人可優先參與創新產品（業務）試點；C 類管理人原則上不得參與，并相應加大對其檢查監測力度，審慎對待其申請設立子公司或新增業務資格。

評價框架有三方面內容：一是突出“合規風控為先”制度本位。繼續將合規風控評分作為 A 類管理人的前置評價程序，將合規風控前置評價底線比例由 10%提高到 20%；將 A 類、B 類、C 類管理人的比例由 50%、40%、10%調整為 30%、50%、20%，使評價結果結構分布更加合理，更好反映行業機構合規風控總體狀況；

二是強化“更好發揮功能”監管導向。聚焦維護市場穩定健康發展、促進提高專業能力、提升服務中長期資金能力、提升投資者長期回報、助力推進高水平開放“五大功能”，對照完善服務投資者各項評價指標，引導管理人踐行理性投資、價值投資、長期投資，注重改善投資者體驗；三是新增“重點專項工作”落實情況。根據評價期內重點工作部署，增加相應專項評價指標，對管理人落實監管重點工作情況加大正面激勵和負面約束。

根據上面三個評價標準，公募基金評價的具體指標也分三大類：第一類是合規風控指標。這類指標的設置旨在強化合規風控本位，提升管理人對風控的重視程度。第二類是服務投資者指標。這類指標的設置旨在引導管理人重視中長期投資收益，鼓勵管理人逆周期布局權益基金，并積極布局養老、科技、綠色等主題的基金。

第三類是專項工作評價指標。這類指標將根據評價期監管重點工作動態調整。

業內人士認為，分類評價將有助于監管機構對基金管理人實施差異化的監管措施，提升監管工作效率，維護整個基金市場的穩定。此外，通過持續優化完善評價指標，監管機構還將引導基金管理人強化合規風控意識，落實長期投資理念，推動行業高質量發展，最終提升投資者獲得感。特別是那些合規風控意識較弱、長期業績表現不佳的公募基金，應當受到更為嚴格的監管。

風險提示：投資有風險。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。