一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于 2837.43 點(diǎn)，跌 11.30 點(diǎn)，跌幅為 0.40%；深成指收于 8078.82 點(diǎn)，跌 24.94 點(diǎn)，跌幅為 0.31%；滬深 300 收于 3286.50 點(diǎn)，跌 18.84 點(diǎn)，跌幅為 0.57%；創(chuàng)業(yè)板收于 1531.45 點(diǎn)，漲 0.71 點(diǎn)，漲幅為 0.05%。兩市成交 4966.07 億元，較前一日交易量減少 2.90%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證 100 下跌 0.60%，中證 500 上漲 0.11%。

31 個(gè)申萬一級行業(yè)中有 17 個(gè)行業(yè)上漲。其中，商貿(mào)零售、綜合、國防軍工表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 1.42%、1.37%、0.95%，食品飲料、建筑裝飾、家用電器表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.68%、-1.70%、-2.16%。

申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/8/28

昨日，歐美主要市場漲跌互現(xiàn)，其中，道指下跌 0.39%，納指下跌 1.12%，標(biāo)普 500 下跌 0.60%；道瓊斯歐洲 50 上漲 0.53%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)下跌 1.02%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 0.22%。

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲 0.03 個(gè)百分點(diǎn)。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期 2024/8/28

三、新聞

1、ETF“降費(fèi)潮”持續(xù)，債券型 ETF 產(chǎn)品也加入降費(fèi)行列

8 月 27 日，南方基金決定自 8 月 30 日起，調(diào)低旗下南方 MSCI 中國 A50 互聯(lián)互通 ETF、南方 MSCI 中國A50 互聯(lián)互通 ETF 聯(lián)接基金的基金費(fèi)率，這也是首只跟蹤 MSCI 中國 A50 互聯(lián)互通指數(shù)的 ETF 進(jìn)行降費(fèi)。其中，南方 MSCI 中國 A50 互聯(lián)互通 ETF 的管理費(fèi)年費(fèi)率由 0.50%調(diào)低至 0.15%，托管費(fèi)年費(fèi)率由 0.10%調(diào)低至 0.07%；南方 MSCI 中國 A50 互聯(lián)互通 ETF 聯(lián)接基金的管理費(fèi)年費(fèi)率由 0.50%調(diào)低 0.15%，托管費(fèi)年費(fèi)率由 0.10%調(diào)低至 0.07%，C 類份額銷售服務(wù)費(fèi)年費(fèi)率由 0.30%調(diào)低至 0.10%。

基金降費(fèi)趨勢下，除了寬基和行業(yè)主題 ETF，債券型 ETF 產(chǎn)品也加入降費(fèi)行列。

8 月 23 日，國泰基金發(fā)布公告稱，自 8 月 23 日起調(diào)低國泰上證 10 年期國債 ETF、國泰上證 5 年期國債ETF 的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，年管理費(fèi)率均由 0.30%調(diào)降至 0.15%，年托管費(fèi)率均由 0.10%調(diào)降至 0.05%。國泰基金旗下的兩只國債 ETF 在降費(fèi)前屬于同類產(chǎn)品費(fèi)率最高的梯隊(duì)，年管理費(fèi)率和年托管費(fèi)分別為 0.3%和0.1%。國泰上證 10 年期國債 ETF 和國泰上證 5 年期國債 ETF 的年管理費(fèi)率和年托管費(fèi)率分別為 0.15%和0.05%，屬于市場最低費(fèi)率的梯隊(duì)，下降幅度為 50%。

自 2023 年下半年 ETF 降費(fèi)潮開啟以來，ETF 基金降費(fèi)動作仍在持續(xù)。2023 年 9 月，易方達(dá)基金調(diào)低旗下科創(chuàng) 50ETF 的費(fèi)率，開啟了 ETF 降費(fèi)潮的序幕。

根據(jù)華泰證券，目前國內(nèi) ETF 滲透率達(dá) 8%，相較 2004 年末 2%大幅增長，但相較美國 24%仍有較大差距。從結(jié)構(gòu)上看，國內(nèi)股票型 ETF 占比 71%、跨境型占比 14%、貨幣型占比 10%、債券型占比 4%、商品型占比 1%，相對來看，美國股票型占比 79%（寬基 33%，其他國內(nèi) 30%，海外 16%）、債券型 19%、商品及混合型 2%。費(fèi)率上看，國內(nèi) ETF 基金費(fèi)率最高 1%（指數(shù)增強(qiáng)）、最低 0.15%（寬基、債基/貨幣），而美國部分主動/反向/商品 ETF 綜合費(fèi)率可達(dá) 1%-2%、寬基類最低 0.03%。

不同類型共同基金間費(fèi)率差異較大，但整體呈下降趨勢。從內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，由于基金投資資產(chǎn)和投資策略不盡相同，各類基金費(fèi)率出現(xiàn)較大差異，指數(shù)型產(chǎn)品由于平均管理成本較低，且投資者無需支付申購贖回費(fèi)，整體費(fèi)率相對更小。從歷史變動來看，受基金行業(yè)競爭加劇、投資者對費(fèi)率的敏感性提高和基金的規(guī)模效應(yīng)等因素影響，美國基金行業(yè)費(fèi)率整體呈現(xiàn)下行趨勢。

ETF 降費(fèi)趨勢尤其突出，且低費(fèi)率產(chǎn)品更受投資者青睞。ETF 產(chǎn)品管理成本較主動產(chǎn)品更低，且相對同質(zhì)化，降費(fèi)趨勢尤其明顯。2005-2023 年，權(quán)益類指數(shù) ETF、債券類指數(shù) ETF 加權(quán)平均費(fèi)率分別由 0.28%、0.17%下降至 0.15%、0.11%。

不同類型 ETF 的管理費(fèi)率有所差異，股票型及跨境 ETF 管理費(fèi)率較固收類更高。由于投資標(biāo)的的資產(chǎn)類型、運(yùn)作模式或投資策略不同，各類型 ETF 間的管理費(fèi)率存在一定差異。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 24H1 末，國內(nèi)多數(shù)債券型和貨幣型 ETF 管理費(fèi)率約 0.15%-0.30%，股票型、商品型和跨境 ETF 管理費(fèi)率則多處于0.50-0.60%區(qū)間。其中，股票型主題指數(shù)、股票型規(guī)模指數(shù)和跨境 ETF 由于基金公司多有布局，數(shù)量較多、競爭激烈，部分產(chǎn)品的管理費(fèi)率已處于較低水平。

點(diǎn)評：2024 年以來，低費(fèi)率競爭在規(guī)模指數(shù) ETF 中打響并向個(gè)別行業(yè)指數(shù) ETF 推進(jìn)，包括景順長城創(chuàng)業(yè)板 50ETF、南方滬深 300ETF、券商 ETF 等紛紛下調(diào)管理費(fèi)率，降至行業(yè)最低檔 0.15%。而風(fēng)格指數(shù)和行業(yè)指數(shù) ETF 由于內(nèi)部競爭壓力相對較小，管理費(fèi)率仍處于較高水平。但參考行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，費(fèi)率下調(diào)將成為大勢所趨，預(yù)計(jì)未來風(fēng)格和行業(yè) ETF 將具備較大的降費(fèi)空間。

2、行業(yè)倉位測算：公募趨勢性加倉電子、醫(yī)藥生物，減倉食品飲料、電力設(shè)備

截至 2024 年 8 月 27 日，根據(jù)我們的滾動回歸方法，通過對申萬一級行業(yè)和基金披露的全持倉行業(yè)分布加權(quán)，得到公募高倉位股混基金配置最多的四個(gè)行業(yè)的擬合結(jié)果。

從結(jié)果來看，公募高倉位股混基金從 2023 年 8 月以來就開始持續(xù)增加對電子行業(yè)的配置，最終去年 8 月31 號之后公布的公募持倉結(jié)果也符合測算結(jié)果，而且今年以來也在持續(xù)性加倉，這和電子復(fù)蘇周期較為一致，整體來看公募從去年上半年就提前布局了電子周期復(fù)蘇，去年年底也增加了相應(yīng)倉位，從測算結(jié)果看，現(xiàn)在這種增倉的趨勢還沒有停止。

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 截至日期：2024/8/27

食品飲料行業(yè)上，今年 4 月中旬開始快速減倉，或與基本面市場對于宏觀消費(fèi)不佳、高端白酒降價(jià)的預(yù)期有一定關(guān)聯(lián)度。

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 截至日期：2024/8/27

醫(yī)藥生物 20 年底之后持續(xù)降低倉位，到 22 年 6 月開始底部震蕩，從 22 年 8 月開始增加倉位，23 年上半年降低，隨后在 23 年反腐事件前后再度增加，近期公募整體逆勢加倉。

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 截至日期：2024/8/27

電力設(shè)備 2018 年底以來增倉非常顯著，在 22 年 6 月再次到達(dá)高點(diǎn)之后一路下降，目前還沒有看到非常明顯的企穩(wěn)跡象，但是近兩周已經(jīng)有非常小幅的反彈，電力設(shè)備行業(yè)內(nèi)部分子行業(yè)已經(jīng)到達(dá)底部，例如電池高端不錯(cuò)，低端仍然產(chǎn)能過剩，正負(fù)極已經(jīng)到底部，隔膜還在尋底。

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 截至日期：2024/8/27

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。