近年來，投資環境變數增多，大類資產波動加劇，這種背景下，主權基金、養老金、家族辦公室等等各類機構投資者對全球對沖基金的配置需求大幅增加。
隨著利率水平降低，國內許多投資者也開始關注全球對沖基金的配置性價比。全球對沖基金種類多樣，其中，多策略對沖基金是一個重要類別。但是多策略基金策略構成復雜，各家管理人做法各異，業績也有分化，我們究竟該如何理解多策略對沖基金，如何配置多策略對沖基金呢？
在全球多策略對沖基金的系列文章中，我們將詳細介紹如何認知和運用這類投資工具。
作為系列文章的第一篇，本文我們將介紹多策略對沖基金的內涵與特點，究竟什么是多策略對沖基金。
多策略對沖基金的內涵
多類對沖策略復合而成
所謂多策略對沖基金，其實沒有明確的定義規定多策略基金必須由哪些策略組成。多策略是對基金產品策略組成的一種描述，只要產品底層策略包含兩種或更多的對沖基金策略類型，這樣的產品都可以認為是多策略基金。
以下這張圖更直觀的展示了多策略對沖基金的內涵。
由上圖可見，全球對沖基金有股票多空、事件驅動、相對價值等等策略類型，如果一只對沖基金包含兩種或兩種以上的策略，那么就可以歸類于多策略對沖基金的范疇。
為了便于大家理解，以下我們用簡短的文字總結下各類對沖基金策略的定義。
可以看到，多策略對沖基金的管理人，往往會復合多種低相關性的子策略，從而組合出獨特的多策略對沖產品。
所以當我們布局多策略對沖基金時，其實是一鍵配置了多種對沖策略。我們配置全球對沖基金，如果擔心單一策略的風險，或是面對大量的對沖策略不知如何挑選，此時就可以考慮多策略基金這種由多種策略復合而成的基金產品。
以上我們介紹了多策略對沖基金的內涵，那么多策略對沖基金又有哪些特點呢？
多策略對沖基金的特點
有競爭力的風險調整后收益
由于多策略對沖基金是由多種對沖策略復合而成，所以它的收益水平與波動水平往往介于各類對沖策略之間。看夏普比率的話，由于多策略基金可以利用子策略間的低相關性彼此吸收波動，所以風險收益性價比在各類對沖基金里處于中上位置。
上圖統計了今年1-4月以及近5年來Preqin各類對沖基金策略指數的風險收益情況。可以看到，在今年各類資產高波動的市場環境下，多策略對沖基金仍實現了正收益。看近5年的情況，多策略對沖基金實現了約9%的年化回報，夏普比率則在1.4之上。
可見，投資者借助多策略對沖基金，同時布局多種對沖基金子策略，或有效降低單一策略的風險，克服多種策略的選擇困難癥，并且長期下來有機會獲取較好的風險調整后收益。
另外，由于多策略基金對管理人各類策略的投研能力、人員組織均有較高要求，所以往往是全球頭部對沖基金或基金平臺才能長期運營好多策略型產品。這就使得多策略這個對沖基金品類頭部效應非常明顯。
上圖統計了各類全球對沖基金的頭部化情況，其中深藍色圓形的面積占比對應前五大基金管理人規模占總策略規模的比重，深藍色圓形面積占比越大，可以理解為該策略的頭部化效應越明顯。可以看出在多策略（Multi-Strategy）這個品類中，頭部化效應非常明顯。
所以配置多策略對沖基金，尤其是頭部管理人的產品，由于行業格局更趨穩定，投資者面臨的管理人風險相對小一些。
以上就是多策略對沖基金的內涵與特點。我們可以看到，多策略對沖基金是復合多種對沖基金子策略而成。配置多策略基金，我們一鍵配置了多類對沖策略，長期而言有機會獲取有競爭力的風險調整后收益。
在接下來的系列性文章中，我們將更詳細的介紹不同多策略基金的風險收益特征與投資攻略，敬請關注！
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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