4月3日，美國政府推出“對等關(guān)稅”政策，宣布對全球主要貿(mào)易伙伴加征10%“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并針對部分與美國存在貿(mào)易逆差的國家征收更高差異化稅率，引發(fā)全球金融市場劇烈震蕩。
無論是權(quán)益市場還是商品市場都受到了明顯沖擊，CTA產(chǎn)品會受到什么影響？CTA產(chǎn)品還能配置嗎？
市場的連鎖反應(yīng)
美政府推出關(guān)稅政策以來，全球金融市場波動迅速放大。4月3日至4月4日兩天，納斯達(dá)克指數(shù)下跌超11%，歐元區(qū)STOXX50下跌超8%，倫敦白銀現(xiàn)貨跌超12%，布倫特原油跌超11%。
4月7日，美關(guān)稅政策發(fā)布后國內(nèi)第一個(gè)交易日，A股市場和商品市場都受到了不同程度的沖擊。商品期貨中，黑色建材、金屬和能源化工都受到一定負(fù)面沖擊，價(jià)格普遍承壓下跌。其中，國際化品種例如黃金白銀、有色原油等受到?jīng)_擊更大，下跌幅度比國內(nèi)工業(yè)品更加突出。分板塊看：
● 農(nóng)產(chǎn)品板塊表現(xiàn)分化，油脂類受到影響較大
數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心；
數(shù)據(jù)截止日期：20250407
● 黑色工業(yè)品板塊在關(guān)稅第一天后整體延續(xù)跌勢
數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心；
數(shù)據(jù)截止日期：20250407
● 金屬板塊受到影響較大，白銀、錫、鎳等品種都出現(xiàn)比較大幅度的下跌
數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心；
數(shù)據(jù)截止日期：20250407
● 能源化工板塊同樣受到較大沖擊，原油、燃油、瀝青等品種跌停
數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心；
數(shù)據(jù)截止日期：20250407
CTA產(chǎn)品的抗壓表現(xiàn)
關(guān)稅如何影響CTA產(chǎn)品，除了市場情況外，也要結(jié)合CTA策略在各個(gè)品種上方向頭寸來評估。
我們可以根據(jù)最近20天的市場行情來評估市場不同品種的多空情況，截至4月3日，市場的多頭行情品種和空頭行情品種數(shù)量比例約在4:6，這意味著有超過一半的商品品種是處于下行趨勢的，因此趨勢CTA的空頭倉位會相對略多，截面CTA的多空配置維持中性對稱。因此在商品CTA在普遍有一定空頭倉位的情況下，受到本次關(guān)稅沖擊的影響是比較小的。
值得注意的是，前期上行趨勢較強(qiáng)的貴金屬和有色金屬反轉(zhuǎn)較為明顯，如果策略在這些品種上有超配，可能會受到較大負(fù)面影響。
數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心；
數(shù)據(jù)截止日期：20250407
CTA投資怎么做？
展望后市，美關(guān)稅政策依然存在較大不確定性，比較難進(jìn)行預(yù)判。
對于已有CTA持倉的投資人，現(xiàn)階段不建議亂動，市場波動較大時(shí)容易踩錯(cuò)節(jié)奏。
而在新增CTA配置選擇上，可以增加對CTA FOF的關(guān)注，由于FOF底層策略相對分散，在大部分不同的市場環(huán)境下都會有相適應(yīng)的倉位進(jìn)行應(yīng)對，同時(shí)，本次關(guān)稅沖擊下FOF底層的防御性也做得較好。
長期來看，配置CTA FOF的投資體驗(yàn)或會更優(yōu)于單產(chǎn)品。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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