4月3日，美國政府推出“對等關稅”政策，宣布對全球主要貿易伙伴加征10%“最低基準關稅”，并針對部分與美國存在貿易逆差的國家征收更高差異化稅率，引發全球金融市場劇烈震蕩。
無論是權益市場還是商品市場都受到了明顯沖擊，CTA產品會受到什么影響？CTA產品還能配置嗎？
市場的連鎖反應
美政府推出關稅政策以來，全球金融市場波動迅速放大。4月3日至4月4日兩天，納斯達克指數下跌超11%，歐元區STOXX50下跌超8%，倫敦白銀現貨跌超12%，布倫特原油跌超11%。
4月7日，美關稅政策發布后國內第一個交易日，A股市場和商品市場都受到了不同程度的沖擊。商品期貨中，黑色建材、金屬和能源化工都受到一定負面沖擊，價格普遍承壓下跌。其中，國際化品種例如黃金白銀、有色原油等受到沖擊更大，下跌幅度比國內工業品更加突出。分板塊看：
● 農產品板塊表現分化，油脂類受到影響較大
數據來源：wind，好買基金研究中心；數據截止日期：20250407
● 黑色工業品板塊在關稅第一天后整體延續跌勢
數據來源：wind，好買基金研究中心；數據截止日期：20250407
● 金屬板塊受到影響較大，白銀、錫、鎳等品種都出現比較大幅度的下跌
數據來源：wind，好買基金研究中心；數據截止日期：20250407
● 能源化工板塊同樣受到較大沖擊，原油、燃油、瀝青等品種跌停
數據來源：wind，好買基金研究中心；數據截止日期：20250407
CTA產品的抗壓表現
關稅如何影響CTA產品，除了市場情況外，也要結合CTA策略在各個品種上方向頭寸來評估。
我們可以根據最近20天的市場行情來評估市場不同品種的多空情況，截至4月3日，市場的多頭行情品種和空頭行情品種數量比例約在4:6，這意味著有超過一半的商品品種是處于下行趨勢的，因此趨勢CTA的空頭倉位會相對略多，截面CTA的多空配置維持中性對稱。因此在商品CTA在普遍有一定空頭倉位的情況下，受到本次關稅沖擊的影響是比較小的。
值得注意的是，前期上行趨勢較強的貴金屬和有色金屬反轉較為明顯，如果策略在這些品種上有超配，可能會受到較大負面影響。
數據來源：wind，好買基金研究中心；數據截止日期：20250407
CTA投資怎么做？
展望后市，美關稅政策依然存在較大不確定性，比較難進行預判。
對于已有CTA持倉的投資人，現階段不建議亂動，市場波動較大時容易踩錯節奏。
而在新增CTA配置選擇上，可以增加對CTA FOF的關注，由于FOF底層策略相對分散，在大部分不同的市場環境下都會有相適應的倉位進行應對，同時，本次關稅沖擊下FOF底層的防御性也做得較好。
長期來看，配置CTA FOF的投資體驗或會更優于單產品。
風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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