今年以來，由于特朗普交易退潮，美國通脹基本受控，美債市場表現較強。截至2月28日，大部分美債指數與全球債指數均錄得正收益。
當前海外利率水平仍處高位，海外債券票息水平較高，且多國央行仍處于降息周期之中，全球債券產品展現出較強的吸引力。對于國內投資者來說，人民幣投全球債的重要途徑之一就是QDII債基。但是由于QDII額度有限，不少QDII產品面臨限購。本文中，我們就更新下當前全部QDII債基產品的限額情況，同時也對比下互認債基與QDII債基的收益情況。
全部QDII債基限額情況
截至2024年底，QDII債基的存量約400億元，存量只數則為25只。
下表統計了所有25只QDII債基的規模和申贖狀態。
由上表可見，大部分QDII債基處于限購狀態，嚴格限額的產品主要投向歐美等發達國家的利率債及高等級信用債。少數QDII債基仍有額度，有額度的產品投向以亞洲債和中資債為主。
當前僅有五只QDII產品的日申購額在5萬元及以上，分別是大成全球美元債A人民幣、博時亞洲票息人民幣A、南方亞洲美元債A人民幣、融通中國概念A和國泰境外高收益。其中，大成全球美元債產品是29%的美元債+61%的中資債。其他四只QDII債基的產品信息梳理如下：
需要注意的是，國泰境外高收益這只QDII是高收益債策略，配置時應注意波動。具體的限購情況需要申購當日再確認。
若想借助公募產品用人民幣投資全球債市，另一個可供選擇的途徑是互認債券型基金。以下我們再將這四只QDII債基的業績與互認債基的業績做個匯總。
互認債基與QDII債基業績梳理
下表梳理了部分互認債基與QDII債基的業績情況。
可以看出，2024年互認基金的非對沖份額普遍好于QDII債基，其中匯率估值因素約有1%-2%的影響。
另外我們也能看到，由于有對沖成本的影響，互認基金的對沖份額和非對沖份額的業績差異約為5%-6%。
今年以來，由于人民幣兌美元匯率波動較大，截至2月25日，互認基金對沖份額的表現會強于非對沖份額。
展望后市，若美國通脹受控，通脹數據以美聯儲能接受的路徑向目標邁進，那么美聯儲降息周期或繼續推進，這種背景下，美國債券大幅走熊的可能性較低。
當前全球債券票息仍處于較高水平，高票息也能對全球債市投資收益提供一定的波動緩沖。匯率層面，中美政策利差較大的背景下，人民幣大幅升值的概率較低。
以上，考慮到美債收益率和人民幣匯率的波動風險之后，2025年全球債券仍有較好的配置價值，相關的QDII債基與互認基金可作為配置工具，上文匯總的信息可供參考。
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