開年以來，受美國通脹走勢、特朗普關稅政策以及降息預期等多重因素影響，美債收益率維持高位波動。上周，美聯儲主席鮑威爾表態，不需要急于調整貨幣政策，市場降息預期進一步下調。
本輪降息周期以50BP“激進式”開局，卻在今年迎來了“熄火式”暫停。隨著降息節奏的暫緩，美債的高利率或仍會延續一段時間。事實上，10年期美債當前4.5%左右的收益率，已經是歷史上較高的水平了。疊加美聯儲降息周期的大方向不變，中長期看美債仍有望受益。
從票息收益和資本利得來看，當前美債的配置性價比較高，而美元債基金的關注度也在持續提升。那么落地到實操層面，投資者想要購買美債，具體有哪些渠道？需要注意哪些問題？
本文是好買香港【美元理財全攻略】系列的第二期，今天我們就來梳理一下，美國國債該怎么買。
美國國債有那些種類？
美國國債具備很高的信用評級，被認為是全球風險最低的資產之一。
按照投資期限的不同，美國國債可以分為短期國庫券（T-Bills）、中期國債（T-Notes）和長期國債（T-Bonds）3類。
①短期國庫券（Treasury Bills）
1年以內的短期債券，多以折價方式發行，不派息。舉個例子，以95元購買發行面值為100元的債券，1年到期后以100元贖回。最小購買金額為10000美元。
②中期國庫票據（Treasury Notes）
期限在2-10年的固定利息債券，派息頻率一般是1年2次，也就是發行后每半年派息一次；本金到期一次償還。債券最小面值為1000美元，為美國政府主力債券。
③長期國庫債券（Treasury Bonds）
10年期以上的附息證券。所有證券都為固定利率，到期一次償還，最小面值1000美元。
一般而言，債券的期限越短，流動性就越好。而債券的期限越長，收益率則越高，同時價格對利率變動也更為敏感。當然，由于美國國債可以在二級市場上流通，其收益率也會隨交易產生波動。
投資美國國債，有哪些具體途徑？
想要投資美國國債，可以根據所在地區和所投幣種的差異，選擇不同的渠道。
1.境內賬戶+人民幣：
①QDII債基
由國內公募基金發行，為人民幣投美債最常見的一種途徑，門檻低，無需換匯，省去境外開戶流程。但額度有限，大部分處于大額限購或是暫停申購的狀態。
以下總結了一些底層投有美國國債的QDII基金：
②香港互認基金
由香港的資管機構發行管理，同時境內機構也可以銷售。雖然不受QDII外匯額度限制，但是有內地銷售比例的限制。
2.境內賬戶+美元：
①境內銀行代銷
投資者可以通過內地銀行進行換匯（每人每年5萬美元額度），購買境內銀行代銷的美元產品。這樣無需開設境外賬戶，操作較為便捷。不過產品選擇有限，多為間接投資工具。
②跨境理財通
對于大灣區戶籍或符合條件的投資者，可以通過合作銀行開通“南向通”，以人民幣兌換美元后，直接購買香港銀行代銷的美元產品。額度更為寬松，最高300萬人民幣，且不占用個人外匯額度。
3.境外賬戶+美元：
當然，如果投資者能夠開設境外賬戶，那么可選擇的底層基金也更多元，交易也會更靈活。同時也需注意要承擔的換匯成本。
如果想直接購買美國國債現貨或國債ETF，可以通過境外銀行或券商平臺實現。
如果想配置美債基金，則可以通過資管機構或財富管理機構實現。專業機構能夠幫助投資者篩選優質標的，同時多元化分散風險，獲取更好的投資體驗。但相應的投資門檻可能較高。
當前投美債，需要關注哪些問題？
Q：不同久期的美債如何選擇？
A：在降息周期下，短久期債券方向相對更明確，具有更好的配置價值，尤其是當下市場普遍定價較悲觀時，性價比或更高。而長久期方面，可以逢低布局，關注戰術性交易性機會。
具體而言，針對上文提及的三種不同久期國債，投資者可以根據自身的風險收益偏好進行選擇：
短期（<1年）：利率風險低，適合流動性需求強的資金。
中期（2-10年）：更為平衡收益與風險。若利率見頂后下行，可捕獲價格上升空間；若預期下半年降息，可提前布局資本利得。
長期（>10年）：利率敏感度高，適合長期持有或戰術性交易。
Q：如果用人民幣投資，要不要鎖匯？
A：通過人民幣投資美債基金，如果持有期間美元貶值、人民幣升值，那么債基就需要承擔美元下跌的匯兌損失。
鎖匯，是指借助遠期匯率合約，能夠較好地規避人民幣匯率升值帶來的風險，但同時也將放棄人民幣貶值帶來的額外收益。如果投資者希望規避匯率風險，投資時可以選擇有鎖匯操作的管理人進行風險對沖。
不過，對于債券型基金的收益彈性而言，鎖匯的成本是比較高的。在未來美聯儲降息的背景下，收益率下行帶來的資本利得也將與匯率波動形成一定的對沖，從而抵消人民幣升值帶來的不利影響。
以上就是投資美債的常見渠道和注意事項，本系列中我們還會進一步詳解美國信用債和亞洲美元債等投資類別，敬請期待！
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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