每個人都會變老，如何找到合適的養老金產品，如何找到專業的、個性化的、可信賴的養老金規劃服務，是每個人都要面對和思考的問題。
分紅險站上C位
2024年10月1日起，分紅型保險產品預定利率上限、萬能型保險產品最低保證利率上限分別下調至2.0%、1.5%。部分保險公司已陸續上線預定利率2.0%的分紅險產品。在市場利率不斷下行背景下，“保底+浮動”特性的分紅險產品重新受到關注。
在行業領頭羊平安2024年中期業績說明會上，平安集團聯席首席執行官郭曉濤坦言：“隨著預定利率的不斷下調，銷售端的產品結構需要進行進一步的優化和調整。預計未來產品結構將會以分紅產品作為主打產品，整體銷售占比會達到不低于50%。”
為什么分紅險受到業界如此大的關注呢？
分紅險指保險公司在每個會計年度結束后，將上一會計年度該類分紅保險的可分配盈余，按一定的比例、以現金紅利或增額紅利的方式，分配給客戶的一種人壽保險。分紅險的紅利來源于利差益（最主要的紅利來源）、死差益和費差益所產生的可分配盈余。簡單說，投保人可以與保險公司共享經營分紅險的成果。
我們看好分紅險的原因之一，就是利率下行趨勢下，保險公司必然重視發展分紅險以降低利差損風險。
利差損是指保險公司的投資收益低于其負債成本所帶來的損失。前些年國內保險公司大力銷售預定利率4.025%的年金，預定利率3.5%的增額壽，負債成本肯定是大于3%。投資端保險公司主要投資于低波動的債券，然而目前10年期國債的收益率在2.12%左右。投資收益很可能低于負債成本，保險公司的利差損風險大幅提升。只有轉變成低保本、相對浮動的負債結構，保險公司才有可能在目前的長債利率水平和較為波動的資本市場基礎上建立相對健康穩定的商業模型。國家金融監管局在今年發布的《國家金融監督管理總局關于健全人身保險產品定價機制的通知》，也提到“鼓勵開發長期分紅型保險產品。”
第二個原因是分紅險長期收益很可能超過普通型保險，產品競爭力強。
普通型保險是指產品收益固定，不會有任何變化的保險。目前普通型保險的預定利率上限是2.5%，分紅險保證部分的預定利率上限是2%。因為分紅險預定利率上限更低，對投資端波動的容忍度更大，這讓保險公司在投資端的自由度也更大，可以配更多的高預期收益（相應波動也會更大）資產。另一個角度，經過測算，一般情況下，當分紅實現率≥50%的時候，分紅險的收益就高于普通型增額壽。綜上，長期來看，分紅險收益大概率超過普通型產品。
同時，我們觀察發達國家或地區的保險市場，也發現經過多年發展，分紅險的價值已被市場認可，比如分紅險占香港保險市場的80%，占新加坡保險市場的40%，早已成為市場主流產品之一。中國目前的占比僅為26%，分紅險提升的空間巨大。
內地客戶赴港投保熱度延續
根據香港保監局公布的2024年上半年香港保險業的臨時統計數字來看，內地赴港投保熱度不減。內地訪客的新造保單保費$297億港元，占個人業務總新造保單保費25.7%。其中終身壽險無論從保單還是保費規模來看，占比均為最大的險種，說明內地客戶依然關注身故保障和傳承問題。
香港保險提供的預期收益較有吸引力，友好的監管和法律環境也為保險附加的靈活功能創造條件，可以滿足客戶個性化的傳承需求。疊加大灣區戰略的持續推進、香港和內地更好地融合，預計2025年內地客戶赴港的熱度將延續。
內地赴港投保：保費數額（單位：百萬港元）
數據來源：香港保監會官網
對財富傳承的關注再提升
根據清華五道口全球家族企業研究中心《2023中國家族財富管理》的數據，2022年新財富500富人榜顯示，82%的上榜企業家已超過50歲，這預示在未來10年，可能是全球罕見的大范圍財富傳承現象將在中國發生。
但是，傳承沒有那么容易。由于過往經濟高速發展，大家往往更關注創富，不關注傳富。“富一代”的富裕人群對于如何傳富的經驗也有所欠缺。根據麥肯錫的數據，中國家族企業在傳承過程中，超過60%會消失。2024年我們也時常在新聞中看到有關于企業家傳承、接班方面的新聞報道，有皆大歡喜，也有利益糾葛。
高凈值家庭的傳承往往牽涉到企業股權、金融產品所有權、不動產所有權等多類權屬的交接，非常復雜，建議借助專業人士的幫助，盡早規劃、安排。
對養老金的關注再提升
醞釀多年，延遲退休的靴子終于在2024年9月13日落地。當日，十四屆全國人大常委會第十一次會議審議通過《關于實施漸進式延遲法定退休年齡的決定》。
當天朋友圈就被評論延遲退休的文章刷屏了，大家年齡有老幼、地域有東西、收入有高低，但不約而同都關注起了自己的養老金。筆者過往從事養老金行業時，大家對養老金的關注還不足，對于養老金產品的認識還局限在“收益比貨幣基金高些”。群體性如此關注養老問題，還是頭一遭。
我們預計，2024年全民熱議延遲退休的現象只是一個開端，2025年整個社會對養老金的關注會再提升。理由如下：
1、老年人口比例進一步上升，對養老金需求進一步增長。
據民政部發布的《2023年民政事業發展統計公報》統計，截至2023年底，全國60周歲及以上老年人口已占總人口的21.1%。按照國際共識，60歲占比在20-30%之間為重度老齡化階段，中國已步入重度老齡化社會。預計在2035年左右，步入超級老齡化社會。隨著老年人口比例提升，對養老金的需求必然隨之增長。
2、未富先老現狀下，政策頻出提升關注。
根據海通策略和世界銀行數據，我國進入重度老齡化時的人均GDP為11223美元，不及美國的55675美元（2014年）、韓國31059美元（2018年）、日本29467美元（1994年）、英國21098美元（1975年）、德國19122美元（1972年）。“未富先老”意味著我國進入老齡化時的社會及個人財富積累相對不足，可能加重社會養老負擔，還可能會對國家的財政可持續性產生影響。
國家有關部門也看到了這一現象，近些年陸續出臺了很多養老政策。預計2025年，更多養老支持政策也將推出。相信在國家政策支持下，“未富先老”將會有所緩解。
3、家庭資產配置視角下，家庭養老金占比較低，亟需提升。
發達國家由于社會發展和金融業的發達，養老問題一直受到很高的關注。在財富管理領域，養老金如何規劃，如何投資，也是一大重要議題。根據中金公司研究部的數據，美國、日本、英國等發達國家家庭養老金（含保險）的配置比例均超20%，但中國養老金和保險的配置比例不足10%。養老金（含保險）配置嚴重不足，急需提升。
我們預計伴隨大眾對養老金關注度的提升，對養老金規劃的討論和思考將會越來越多，對持有期長、收益較穩定的金融產品需求會進一步上升。
每個人都會變老，如何找到合適的養老金產品，如何找到專業的、個性化的、可信賴的養老金規劃服務，這是每個人都要面對和思考的問題，也是專業財富管理機構可以施展的星辰大海。
風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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