近年來，印度成為了全球增長動能最強勁的經濟體之一。2014年莫迪執政以來，印度GDP以年均6%+的速度持續增長。2023年，印度GDP總量已居全球第五。2024年印度GDP增速在新興市場國家中居前。
受經濟增長的驅動，印度股市走出長牛，印度孟買30指數2016年以來已實現九年連漲。當越來越多的投資者開始關注印度機會時，近期印度股市卻出現分歧。9月底以來，印度孟買30指數一度回撤10%，對經濟增長動能放緩的擔憂，是市場回調的主因之一。
那么印度股市的長牛結束了嗎？如何看待該市場未來的機會呢？
總體上看，印度經濟現在的情形，更像是青年人遇到了傷風感冒，還遠未到中年人體能衰退的時候。雖然短期會有波折，但印度股市向上的趨勢大概率會持續。換言之，調整即是機會。
印度股市
越漲越便宜的長牛
雖然印度孟買30指數2016年以來實現了九年長牛，但看估值水平，與全球主要市場相比，印度股市估值并不高。
由上圖可見，截至11月22日，孟買30指數滾動PE是22.78倍，處于近五年17%分位。這意味著當前印度股市投資性價比已處于近五年來的較佳位置。
橫向相比，孟買30指數22.8倍的PE和2倍的PB也不高。估值衡量了股票價格相對于企業盈利與價值的高低，之所以印度股市越漲越便宜，是因為企業盈利同步的持續高增。
由上圖可見，孟買30指數滾動12個月的盈利同比增速高達19.23%，是全球盈利增長最強勁的市場之一。強勁的企業盈利增長推動了印度股市長牛，而市場整體估值尚未出現明顯泡沫。
所以這是首先應該明確的問題，印度股市的上漲主要由基本面驅動，尚未看到過度高估的泡沫風險。
那么，接下來，需要弄明白的問題就是，企業盈利的高速增長能否持續？這才是影響印度市場后續方向的核心因素。
印度經濟
長期增長動能仍強
雖然近期印度通脹數據走高，市場對于經濟增速放緩也有一定擔憂。但總體來看，印度經濟增長動能仍是可觀的。
10月印度制造業PMI指數為57.5，高于預期和9月份的水平，產出增長加速，新訂單的增長速度超過了近20年的平均水平。而無論是綜合PMI還是制造業、服務業PMI，均長期處于50榮枯線之上，體現出經濟持續處于景氣擴張階段。
與此同時，莫迪開啟第三任期，年度預算顯示出印度政府保持了之前的政策力度。過去數月，莫迪政府已經啟動了總價值高達360億美元的多項發展計劃，政策連續性得到印證。這些新的基礎設施項目將對未來的經濟增長提供巨大支撐。此外，印度的人口紅利也將繼續為印度的經濟發展提供顯著優勢。
所以看經濟基本面，短期可能會有一些問題和矛盾，但看印度的人口結構、政策環境與發展階段，經濟仍處于高速增長的青年期。
另外，從資金層面來看，近期印度股市調整，外資出現了大幅流出。10月份，外資從印度股市撤資近110億美元，創下了有記錄以來最大的月度流出量。盡管外資流出規模較大，但對股市的影響卻相對有限。因為外資大規模流出的同時，印度國內資金的流入為股市提供了支撐。可見印度金融行業的發展與國內投資者的力量，正越來越強力的支持印度股市的繁榮。
總結以上，雖然近期印度股市有所調整，但這種調整更像是長牛中的短期分歧與階段性擾動，印度市場尚未出現明顯的估值泡沫，且經濟動能、人口紅利、政策連續性與資金面的有利因素均支持印度股市的牛市格局，近期回調過后，可關注印度市場的配置機會。
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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