轉眼已經到2024年年末了，2025年有哪些投資線索呢？
在筆者看來，有兩點可能比較確定。
指數
我們認為，2025年整體上被動仍會超越主動。
截至11月13日，滬深300全收益23.34%，代表主動偏股型基金的885001收益8.78%，4000多只主動基金里面，僅有不到10%的主動基金收益率超過300全收益。也就是說，今年持有300指數型基金的話，戰勝90%的主動型基金。
這樣的趨勢有可能在2025年延續。
一個重要的因素是資金會繼續向指數型基金流入。短期來看，市場是投票機，資金流決定了價格的漲幅。
最新的三季度顯示，主動被贖回、被動獲得增量的趨勢仍在延續(已經持續6個季度)。主動基金的凈流出規模從2024Q2的723.31億元回升至2024Q3的1093.51億元，被動基金則從2024Q2凈流入1290.80億元明顯回升至2024Q3的5401.76億元。
在這種情形之下，主動基金很難取得超額收益，回顧歷史，主動基金的超額收益往往是在資金流入時取得的。超額收益的增減與規模（份額）的增減相關系數是0.76。
數據來源：wind
站在2024年尾巴回顧，指數既有超額收益又有絕對收益，動量效應會吸引資金繼續流入。
紅利
這是說，2025年紅利基金或還會有收益。
2021年2月1日以來，截至11月13日，紅利基金中的代表，紅利低波上漲68%，年化收益15%，而滬深300與偏股型基金指數均下跌23%左右，年化收益-7%左右。
然而，雖然經過3年的上漲，紅利低波指數估值并沒有大幅度抬升。也即，基金的回報主要來源于分紅以及所投企業盈利的增長。如今，紅利低波的PB也僅為0.68倍，處于近10年歷史后20%的位置附近。
數據來源：wind
理論上，長期的年化投資回報率 = ROE×(1-分紅率)+股息率，投資一家企業的復合收益率的極限是其ROE。從相對短期的角度來看，預期回報率=股息率+理論增長率+估值變動率。
目前，估值位于底部，在地產放開、重新刺激的大背景下，增長率邊際上可望好轉，股息率仍有5%以上，因此，紅利低波未來取得絕對回報的概率很大。
11月以來，10多家基金公司密集布局紅利主題基金。目前正在發行且含“紅利”或“高股息”字樣的基金產品有10多只。從歷史發行的情況來看，紅利基金一直不被投資者重視，很難上量，但基金公司為啥還是要推呢？很大可能還是在于看好其業績的前景。
風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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