隨著11月7日的FOMC議息會議的臨近，美聯儲官員們再次進入靜默期。
9月18日，美聯儲出人意料的采取了激進降息的策略，大幅超預期降息50BP，打開了關于后續降息幅度的想象空間。
然而，此后的一個月里，美國勞工部公布了一系列強勁的、超預期的經濟數據，釋放更多經濟“軟著陸”的信號，美聯儲降息前景的變數正在增加。
從美聯儲官員在靜默期前的一些公開發言，獲許可以捕捉政策變動的蛛絲馬跡。那么，美聯儲究竟會如何選擇呢？繼續激進或是暫時跳過？這一次還會重現9月的“反轉”嗎？我們將在本文中討論幾種可能的情景。
靜默期前的蛛絲馬跡
靜默期通常開始于FOMC會議前的第二個周六，集中討論和制定貨幣政策，確保決策過程的專注和保密性，同時也避免在決策過程中的言論引發市場的過度反應。
北京時間10月21日晚間，美國達拉斯聯儲主席洛根發表講話稱，由于經濟環境仍然存在各種不確定性，美聯儲應該在降息方面保持謹慎，她支持采用“漸進式”降息。
FOMC成員、堪薩斯聯儲主席施密德在10月22日的發言中提出，考慮到對美聯儲利率降至何種水平的不確定性，他建議減緩降息的速度。
北京時間10月24日凌晨，美聯儲發布了全國經濟形勢調查報告(也稱《褐皮書》)。整體來看，9月初以來，幾乎所有地區的經濟活動都基本沒有變化，大多數地區報告制造業活動有所下降。盡管不確定性增加，但受訪者對長期前景仍持樂觀態度。
美東時間10月25日，美聯儲前理事凱文·沃什在接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）采訪時抨擊美聯儲，他表示，近期降息50個基點的決定與美聯儲先前的政策聲明相悖。聯儲也許并不依賴數據，他們的框架沒有固定，他們似乎在追求不同的目標，而這些目標往往是相互矛盾的。
總的來看，通過美聯儲官員的表態來看，11月份美聯儲降息預期較此前出現明顯降溫，下調25個基點成為更多人的共識，也不排除暫停降息的情況。
11月FOMC會議的三種可能
情景一：“按兵不動”跳過11月
從本月初令人矚目的就業報告，到上周高于預期的美國CPI報告，都顯示美國經濟勢頭強勁。如果美聯儲依賴數據做決策，那么決策者應該認為經濟比10月初時更為強勁。
如果美聯儲選擇不降息，市場可能會解讀為美聯儲對經濟前景持謹慎樂觀態度，但未必會給市場帶來正面影響，因為市場可能期待更多的寬松政策來支持經濟增長。
后續需關注11月FOMC會議前的各項經濟數據，如初請失業金數據、核心PCE物價指數報告、10月非農就業報告。
簡而言之，11月美聯儲暫停降息的可能性雖然很小，但也并非不可能。如果從現在到那時的每一份重要經濟報告都顯示美國經濟比預期更強勁，那么美聯儲或許會考慮暫停降息。
情景二：“主流聲音”降息25BP
目前來看，美聯儲將在11月降息25BP是當前大多數市場人士的共識。
大多數美聯儲官員都主張采取審慎或漸進的降息步伐，聯邦基金期貨市場的定價顯示，市場幾乎已經完全消化了25個基點的降息預期，投資者預計美聯儲會后公布降息25個基點的概率已達95.7%。
從大類資產表現來看，“軟著陸”“預防式降息”下的資產表現，美股降息后也往往表現良好，美債和黃金勝率較高。
情景三：“再爆冷門”降息50BP
當然，我們并不能完全排除美聯儲此次繼續大幅降息50BP的可能性。以50BP的首降幅度開啟降息周期并非常規操作,只有2001年和2007年首降幅度達50BP，而其背后則對應了互聯網泡沫破裂和全球金融危機兩次影響深遠的危機性事件。
再降50BP則可能被市場解讀為經濟可能面臨較大風險的信號，會引發市場對經濟衰退的擔憂，從而可能帶來市場的波動。
經濟學家們一致認為：美聯儲再次降息50個基點“不大可能”，因為自上次會議以來公布的一系列數據都強于預期。
結語
值得注意的是，11月5日美國大選結果出爐于FOMC會議前。PredictIt博彩數據顯示，當前特朗普的勝率已達到57.9%。特朗普的政策對通脹的推升作用更明顯，特別是在極端情形下，大幅加征關稅和驅逐非法移民會使通脹大幅攀升。
當前來看，眼下的核心矛盾是具體的降息路徑，漸進防御式的，還是快速應激式的，或是一波三折有所反轉，都存在一定的可能性，懸念也將在下周揭曉。美聯儲最終究竟會做出怎樣的決議？又將如何影響美股美債和全球市場？我們拭目以待！
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