近期，全球各類資產劇烈波動。日本東證指數一度觸發熔斷，美股調整波及亞洲股市。與此同時，由于央行態度轉變，市場對債市擔憂加劇，一向高歌猛進的債市也出現明顯調整。
而2024年8月9日，央行發布二季度貨幣政策執行報告，總結上半年貨幣政策執行情況，部署下半年施政方向。該報告是跟蹤央行未來政策走勢的關鍵，也是判斷央行對長端利率態度的重要依據。
本文結合近期市場表現，針對報告中備受關注的國際金融市場波動、關注債市風險等話題進行梳理分析，供各位投資者參考。
央行再度提示債市風險，
意欲何為？
二季度貨幣政策執行報告中，央行指出：今年以來，部分資管產品尤其是債券型理財產品的年化收益率明顯高于底層資產，主要是通過加杠桿實現的，實際上存在較大的利率風險；未來市場利率回升時，相關資管產品凈值回撤也會很大。
先來簡單復盤一下，近期央行圍繞債市開展的系列動作：
今年4月以來，央行持續提示利率下行過快的風險。
6月，央行旗下媒體《金融時報》發文，解釋金融數據偏弱的原因，同時再度提示債市風險，但并未顯示出主動收緊緩解非銀資產荒的意愿，債券市場整體格局并未發生顯著變化。
7月1日發布開展國債借入操作公告，計劃從銀行借入國債。但債市短暫調整，后續重回上漲，并創出新高。
7月22日超預期下調政策利率，并于8月5日大行開始大規模賣出10年期活躍國債。
結合近期央行操作來看，針對債市的持續火熱，央行已經從“預期引導”轉向“下場操作”，短期債券或存在波動。市場觀點認為，央行報告相關表述，目的是提醒投資者理性評估市場風險。今年相關資管產品凈值和年化收益率走高，若債市轉向，相關產品凈值或出現調整。
展望后續，當前經濟基本面整體偏弱，貨幣政策環境偏松，債券走熊概率不高。但投資者不能只依據當前年化收益率進行決策，需增強風險意識，關注長債利率走勢。
央行關注海外貨幣政策走向，
如何影響海外投資？
近期，美聯儲釋放出較清晰的降息信號，日央行宣布加息，并發布縮減購債計劃。全球股市出現回調，流動性沖擊再現。在此過程中，報告指出：密切關注海外主要央行貨幣政策走向，美聯儲降息預期升溫，未來主要發達經濟體政策利率可能由高位逐步回落，對新興市場經濟體也可能帶來影響。
對于美聯儲降息預期，報告表示，物價和就業數據邊際變化為美聯儲降息創造條件，美聯儲貨幣政策面臨轉向，但具體降息時點還會依賴于未來數據變化。后續需要關注美聯儲降息帶來的外溢影響，一是全球流動性環境趨于改善，總體上有利于緩解新興市場經濟體外部壓力；二是全球流動性面臨拐點時，國際金融市場可能出現相應調整。
落實到投資層面，從全球各類資產表現來看：
①日股的本輪下跌可能更多的是情緒面造成的資金踩踏，后續市場大概率將回歸理性。短期內日股可能仍有波動，但中長期來看，這種波動最終會隨著政策和情緒影響減弱而逐漸平息。
②美股在前期積累較多漲幅之后，短期調整屬于正常現象。從美國當前的經濟指標來看，經濟并沒有真正陷入衰退或持續低迷的情況。今年9月開啟的降息大概率會是預防式降息，通常利好美股。雖然美聯儲具體降息時點還會依賴于未來數據變化，但整體方向確定、降息幅度也值得期待。
總結
除以上兩點外，下階段貨幣政策將“加強逆周期調節”、加大寬松力度，不排除繼續降準降息的可能性，結構性工具也有望更加給力。房地產方面，預計落實存量政策為主，強調大力發展住房租賃產業。
落實到投資層面，當前經濟基本面整體偏弱，貨幣政策環境偏松，債券走熊概率不高。但考慮到央行今年以來多次警示長端利率風險，并采取實質性措施，投資者需增強風險意識，關注長債利率走勢。對于海外投資，后續投資者需要對大選變數、降息路徑、企業財報等事件性因素保持高度關注。長期而言，美股、日股作為全球資配的重要一環，其配置價值仍不容忽視。
(本文章轉載自好買香港公眾號）
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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