世界上有這樣一家中央銀行，它的一舉一動都牽動著全球市場的神經(jīng)。
它的每一次議息會議結(jié)果，全球投資者都會屏息以待，從中尋找利率政策走向的蛛絲馬跡。
成立于1913年的美聯(lián)儲，在過去的一個世紀里見證了美國的金融變革之路。尤其是在宏觀市場加劇動蕩的這些年，美聯(lián)儲的政策動向被全球各國拿起放大鏡來觀察，并當(dāng)做指引資產(chǎn)配置的風(fēng)向標。
今年以來，美聯(lián)儲降息的進程一再延遲，全球資產(chǎn)的配置邏輯也發(fā)生了很多變數(shù)。如果我們想要明晰未來一段時間全球投資的方向，了解美聯(lián)儲政策決策的過程是至關(guān)重要的。今天我們就從三個問題入手，帶大家揭開美聯(lián)儲的神秘面紗。
美聯(lián)儲內(nèi)部結(jié)構(gòu)是怎樣的？
美聯(lián)儲的全稱是美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)（Federal Reserve System），是美國的中央銀行，同時可以說是世界上最具影響力的金融機構(gòu)。
在1913年之前，美國經(jīng)歷了多次銀行倒閉潮，尤其是1907年的“黑色星期五”大恐慌，這使得人們認識到需要一個中央銀行來穩(wěn)定金融體系。為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，美國國會于1913年12月23日通過了《聯(lián)邦儲備法案》（Federal Reserve Act），正式成立了美聯(lián)儲。
從以上這張圖中，我們可以初步了解美聯(lián)儲的組織架構(gòu)。包括位于華盛頓特區(qū)的聯(lián)邦儲備理事會、12家地區(qū)性的聯(lián)邦儲備銀行、以及聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）。每個聯(lián)邦儲備區(qū)在指定的中心城市設(shè)立一個聯(lián)邦儲備銀行，共同行使中央銀行的職能，具體如下：
而美聯(lián)儲最核心的部門，是聯(lián)邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，簡稱FOMC），由12名成員組成。理事會的7名成員由總統(tǒng)提名并經(jīng)參議院確認。完整任期為十四年。其他5個席位由地方聯(lián)儲主席輪值，其中紐約聯(lián)儲行長是FOMC的永久成員，其他4位行長輪流選出。
這12個人的力量可不容小覷，他們每年會聚在一起開8次會（也就是我們經(jīng)常在新聞里看到的議息會議），商討決定美國下個階段的貨幣政策方向。他們是美聯(lián)儲的核心和靈魂，并且對全球金融市場影響深遠。
美聯(lián)儲做決策的關(guān)鍵人物都有誰？
在全球市場中，F(xiàn)OMC每位成員的表態(tài)都是最為關(guān)心的指標，尤其是鮑威爾在每次美聯(lián)儲議息會議的發(fā)言，基本上預(yù)示了美聯(lián)儲接下來的政策動向。每次會議之后發(fā)布的紀要，也會被市場人士拿來反復(fù)研究。
接下來我們一起看看這12個人究竟有什么“來歷”：
以下這張圖里是現(xiàn)任的12位FOMC成員，包括美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）、美聯(lián)儲副主席菲利普·杰斐遜（Philip Jefferson）、美聯(lián)儲監(jiān)管副主席邁克爾·巴爾（Michael S. Barr），以及其他的4位委員和5位地方聯(lián)儲行長。
這12個人的立場和態(tài)度，主導(dǎo)著美聯(lián)儲政策變化的方向，也是美聯(lián)儲各種決策的漩渦中心。在美聯(lián)儲的決策層中，存在著兩種截然不同的聲音——鷹派與鴿派。委員們的立場并非一成不變，而是會隨著美國經(jīng)濟狀況及個人理解的演變而調(diào)整。
鷹派：傾向于激進手段，他們關(guān)注控制通貨膨脹，并希望盡快收緊寬松政策并加息。
鴿派：傾向于溫和政策，他們更看重刺激就業(yè)，并希望維持長期的寬松貨幣政策，主張不加息或延遲加息。
中間派：在公開言論中選擇不站隊，但一旦發(fā)表言論，將給市場帶來更強烈的信號。
在美聯(lián)儲現(xiàn)任的這些核心票委中，比較重要的人物有三位：美聯(lián)儲主席鮑威爾、副主席杰斐遜和沃勒。鮑威爾在公開場合的發(fā)言整體是偏鷹的，因為他擔(dān)負著對抗通脹的重任，不敢隨意打開貨幣政策的閘口。
沃勒的態(tài)度整體也是相似的。而身為副主席的杰斐遜是偏向鴿派的，主張更為寬松的貨幣政策，也是為了和鮑威爾偏鷹的表態(tài)形成制衡。
整體來看，在通脹沒有完全降溫的背景下，美聯(lián)儲內(nèi)部中性偏鷹的話語權(quán)更高，鮑威爾和沃勒為代表的鷹派觀點占據(jù)主流。今年美聯(lián)儲關(guān)于降息的表態(tài)不斷反復(fù)和推后，也是受到內(nèi)部鷹派立場的影響。
美聯(lián)儲的政策目標是什么？
最后我們再來看看，美聯(lián)儲建立了一套如此復(fù)雜的運作體系，究竟是為了實現(xiàn)哪些政策目標呢？
和全球大部分的央行一樣，美聯(lián)儲最核心的政策目標有兩個：一是穩(wěn)定物價（Price Stability），二是最大就業(yè)（Maximum Employment）。
穩(wěn)定物價就是要把通脹水平穩(wěn)定在低位，目的是保持貨幣的購買力，避免錢越來越不值錢。美聯(lián)儲主要通過加息、縮減量化寬松（QE Taper）等方式壓通脹。例如2020年疫情大放水之后，美國通脹水平飆升，美聯(lián)儲就開啟了史無前例的加息來抑制通脹。
最大就業(yè)就是確保盡可能多的人能夠找到工作，并且保持就業(yè)市場的穩(wěn)定。這意味著美聯(lián)儲需要采取措施來支持經(jīng)濟增長和創(chuàng)造就業(yè)機會，比如降息、量化寬松（QE）等。
但是從歷史上來看，這兩個目標經(jīng)常是會相互沖突的。例如在高通脹期間，美聯(lián)儲會優(yōu)先考慮通過加息抑制通脹，但是加息可能會導(dǎo)致經(jīng)濟下行，就業(yè)率下降，這時如果想刺激就業(yè)就又需要寬松的貨幣政策。所以美聯(lián)儲在不同時期，需要在這兩個目標之間做出權(quán)衡。
以上，通過今天的介紹，相信大家都對美聯(lián)儲的內(nèi)部機構(gòu)和運作機制有了基本了解。后續(xù)的文章中，我們會繼續(xù)給大家講講影響美聯(lián)儲利率決策的因素，以及降息對各類資產(chǎn)的影響，敬請關(guān)注。
風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，決策須謹慎。文中觀點不代表平臺投資意見，內(nèi)容僅供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。未經(jīng)好買財富授權(quán)許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式復(fù)制、引用本文內(nèi)容和觀點，包括不得制作鏡像及提供指向鏈接，好買財富就此保留一切法律權(quán)利。
